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新时代策略:调整可能已经结束 再次开始进攻

 2020年09月01日  阅读 28  评论 0

摘要:监管查银行资金违规流入股市、中美关系、社融数据低预期,各大短期利空均已再一次兑现,强势股(医药)也已经补跌。我们认为,始于7月中旬的月度级别技术性调整,可能已经完成。市场随时可能摆脱震荡,再次开启上涨,9-10月,股市资金和经济均可能超预期。建议布局金融周期,7月的风格变化只是月度的补涨,不是真正的风格切换,9月后有可能进入真正的风格切换。重点关注券商、银行、汽车、家电、有色、化工。但是最近一段时间强势股补跌的时候,指数很强,这意味着市场大概率调整已经非常接近尾声,甚至有可能已经结束。

1 策略观点:再次开始进攻


监管查银行资金违规流入股市 、中美关系、社融数据低预期,各大短期利空均已再一次兑现 ,强势股(医药)也已经补跌 。我们认为,始于7月中旬的月度级别技术性调整,可能已经完成。市场随时可能摆脱震荡 ,再次开启上涨,9-10月,股市资金和经济均可能超预期。建议布局金融周期 ,7月的风格变化只是月度的补涨,不是真正的风格切换,9月后有可能进入真正的风格切换 。重点关注券商、银行 、汽车、家电、有色 、化工。


(1)调整可能已经结束。调整结束的信号已经比较多了 。第一 ,7月中旬以来 ,可能出现的利空已经先后兑现,监管层查银行资金违规流入股市、外资连续流出、TikTok事件 、社融数据低于预期等,从监管层面 、货币层面、经济基本面都出现了一定的负面因素 ,由此带来了市场的震荡,但是幅度整体可控,并没有改变投资者对资金和盈利的中长期判断。基本可以确定市场对利空的反应比较充分了。


第二个信号是 ,最近的震荡中,医药、科技等过去1年持续强势的板块出现调整,历史上一般如果是调整的初段或中段 ,强势板块跌的时候,指数都会比较惨 。但是最近一段时间强势股补跌的时候,指数很强 ,这意味着市场大概率调整已经非常接近尾声,甚至有可能已经结束 。


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(2)9-10月盈利和资金均可能会超预期。资金层面,7月的各类资金流入规模均非常大 ,我们认为9-11月的资金流入可能还有新的高峰(金麒麟分析师)。虽然银行渠道对资金流入股市监管在加强 ,但是考虑到这一次资金流入股市的主力是基金发行,这一类资金是最规范的,受到监管的影响会很小 。


经济层面 ,现在是经济淡季,9-10月经济会进入旺季,虽然这种旺季是每年都存在的。但是按照经验 ,在经济触底回升的第一个年份,经济旺季的数据往往会比较强势,特别是考虑到过去两年预期比较低的周期性行业。3月-7月的经济恢复可以用疫情后的反弹来解释 ,但是如果经济恢复持续到10月,则大概率会触发库存周期 。考虑到2020年全球央行大放水的力度,库存周期一旦触发 ,幅度可能会非常可观。


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(3)短期策略:调整可能已经完成。这个位置大概率是技术性调整 。由于实体经济依然是上行的,银行地产的估值继续下行空间很小,指数的调整空间已经完成。时间上 ,现在是经济淡季和中报季 ,指数再次上涨的信号可能要会在8月中下旬密集出现。股市已经逐步消化了监管层查银行资金违规流入股市 、外资连续流出、TikTok事件、社融数据低于预期等利空,股市随时可能会开启新的进攻 。


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行业配置建议:技术性调整过后,市场可能会开启新的上涨主线 ,板块和逻辑将会和过去两年有很大的不同。回顾2014年增量资金入场后的市场,板块变化更快。2013年全年每个季度都是成长领涨,但2014年7月份之后 ,几乎每个季度领涨的板块都会发生很大的变化,即使是成长内部,领涨的板块也会有频繁的变化 。原因可能是 ,当增量资金很多的时候,一个板块逻辑一旦被挖掘出来后,会在短期内快速吸引大量的资金 ,从而在估值层面快速透支基本面的逻辑,即使是这个逻辑还没被完全证明是完美的 。


建议开始布局金融周期。7月的风格只是月度的补涨,不是真正的风格切换 ,9月后有可能进入真正的风格切换。重点关注有色 、化工、银行、券商 、汽车、家电 。


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2 上周市场变化


上周A股走势分化 ,其中上证50(0.76%)和上证综指(0.18%)领涨,创业板50(-3.34%)、创业板指(-2.95%)和深证成指(-1.08%)领跌。申万一级行业中,房地产(2.87%) 、银行(2.85%)和交通运输(2.37%)领涨 ,有色金属(-7.52%)、医药生物(-5.44%)和休闲服务(-5.08%)领跌。概念股中,生物育种指数(6.17%)、反关税指数(3.80%)和特色小镇指数(3.75%)领涨,领涨龙头指数(-9.61%) 、黄金珠宝指数(-7.79%)和血液制品指数(-7.73%)领跌 。


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标签: 股票  股市 

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