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将登陆创业板 明月镜片招股书爆出高毛利秘密:镜片成本6元左右

 2020年09月01日  阅读 72  评论 0

摘要:近日,明月镜片向深交所递交招股书,以谋求创业板上市,计划募资5.68亿,从募资用途来看,7成以上将被用于高端树脂镜片、常规树脂镜片产能扩张,少部分用于研发和销售网络建设。市场注意到,2019年公司产能利用率已降至8成左右。作为镜片生产商,明月镜片的招股书则告诉我们,一片镜片的成本可能只有6元左右,拉进韩国KOC公司掌握了原材料成本后,明月镜片近来更关注品牌建设,而向下游零售行业延伸能给公司带来更大的利润空间。招股书显示,明月镜片所售的镜片、原料、成镜平均价格分别上涨了20.84%、11.46%和17.39%。

近日,明月镜片向深交所递交招股书 ,以谋求创业板上市,计划募资5.68亿,从募资用途来看 ,7成以上将被用于高端树脂镜片 、常规树脂镜片产能扩张,少部分用于研发和销售网络建设 。


市场注意到,2019年公司产能利用率已降至8成左右。


作为镜片生产商 ,明月镜片的招股书则告诉我们 ,一片镜片的成本可能只有6元左右,拉进韩国KOC公司掌握了原材料成本后,明月镜片近来更关注品牌建设 ,而向下游零售行业延伸能给公司带来更大的利润空间。


净利润两年增长近4倍


作为综合类眼镜镜片生产商,明月镜片此前随大环境采用低价竞争战略,直到2019年初 ,官方正式涨价,董事长谢公晚在发布会上宣布永久退出价格战 。


招股书显示,明月镜片所售的镜片、原料、成镜平均价格分别上涨了20.84% 、11.46%和17.39%。


在电商平台自营之外 ,直销是明月镜片毛利率最高的渠道。得益于提价策略,合计镜片收入占比超过88%的直销和经销渠道毛利率均有很大幅度提升,2017年-2019年 ,直销、经销毛利率分别提升8.29%和14.71%,综合毛利率也从40.45%上升至51.24% 。


短短两年,明月镜片营业收入由4.26亿上升至5.53亿 ,归母净利润从1685.53万上升到8057.41万 ,增长了近4倍 。


即使提价后,明月镜片的镜片、镜架的平均售价分别只有13.48元/片和29.16元/副,算下来 ,一副完整的眼镜平均只要56.12元,直接销售的成镜也只要126.05元/副,而成镜一般只通过线上旗舰店渠道销售。


报告期内 ,日本眼镜快消品牌JINS一直是明月镜片的第一大客户。作为快消品牌,JINS线上旗舰店太阳镜 、近视镜折后最低售价分别为149元 、199元 。


明月镜片招股书道出了其中内情,公司镜片、镜架单位成本大约在6元、21元左右 ,而成镜成本也不过约56元。


消费者花费数百元甚至上千元买到的镜片,零售商采购价可能只有10元左右,而镜片生产商成本则可能低至6元左右。


明月镜片毛利率高达85%


北青-北京头条记者注意到大约3年前博士眼镜登陆创业板时的情景 。


2017年博士眼镜登陆创业板时 ,其招股书披露了2014年眼镜当时的行情。博士眼镜一副镜架的价格约为484元,一片镜片的价格约为266元,一副镜架加两片镜片 ,价格超过1000元 ,并不新鲜。


招股书解释了高毛利的原因,大体分为三点,一是与传统零售行业不同 ,眼镜零售行业在销售过程中,需要眼视光专业人员为顾客提供验光和定配等服务,眼镜商品的零售价格中包含了眼视光专业和个性化定制服务的价值;二是由于眼镜零售行业具有顾客购买频率低 、租赁支出和人工成本高等特点 ,需要较高的毛利率以覆盖各项成本费用;三是公司在经营规模、品牌影响力等方面的优势,有利于公司提升供应链的整合能力及盈利水平 。


招股书所披露的镜片成本成为市场热点,近千元的镜片采购均价仅28元 ,且采购成本在2014年-2016年间还在逐渐降低,分别为43元、32元 、28元。


其超高的毛利率让人叹为观止。2012年至2016年1-6月,博士眼镜的毛利率分别为72.8%、73.29%、73.08% 、75.82%和74.23% 。产品分类上 ,镜片的毛利率最高,为84.88%(均以2014年数据为例),其次是老花镜76.71%和镜架75.95% ,再往下是太阳镜62.46% ,毛利较低的是隐形眼镜及护理液,但都在56%左右。


北青-北京头条记者注意到,明月镜片的毛利率更是高到惊人。从2017年到2019年 ,其毛利率分别在94%、91%和85% 。


短短两年,明月镜片营业收入由4.26亿上升至5.53亿,归母净利润也从1685.53万上升到8057.41万 ,增长了近4倍 。


募资继续扩大产能


明月眼镜诞生在“中国眼镜之都 ”丹阳,公司生产基地也建于丹阳,而丹阳对于眼镜行业的意义 ,大概等同于义乌对于小商品市场,品牌众多,竞争激烈。


从招股书来看 ,明月镜片成镜唯一的线下销售渠道就是其位于丹阳眼镜城的体验店,这一渠道毛利率只有12.38%,是明月镜片毛利率最低的销售渠道。


受限于生产技术水平等原因 ,明月镜片无法直接生产折射率1.67及以上的树脂单体 ,主要通过向韩国KOC及其关联方采购,2006年,公司与韩国KOC在丹阳设立丹阳KOC ,主要生产树脂原料,此后明月镜片业务范围也涵盖原料的直接销售 。


近年来,明月镜片营收规模等都在扩大 ,镜片年销量达到3321万片,2018年最高时销量超过3800万片,同时镜片原料销售达到1914万吨 ,事实上明月镜片的产能利用率并不饱和。


2018年镜片需求最高时,产能利用率超过99%,2019年提价后 ,前五大客户合计销售金额也下降了11%,“以销定产”模式下,产能利用率直接降至83.02% ,而另一边镜片原料的产能利用率长期不足6成。


市场注意到 ,提价带来产能利用率越来越不饱和时,明月镜片上市最主要的募资用途依然是扩建产能 。


产量下降,但明月镜片的库存却在不停增长 ,2017年-2019年末,公司存货账面价值分别为9556万、1.23亿和1.21亿,高额存货使得三年内计提了1555万存货跌价准备 ,2019年存货中库存商品比例占到了66.8%,较上年增长约5%。


报告期内,研发费用占比连续下降 ,2019年已经跌破3%。一方面,明月镜片的品牌营销进行得如火如荼,2017年-2019年销售费用从4928万提升至1.04亿 ,短短三年增加1倍 。2017年签下陈道明做代言人,又陆续与《非诚勿扰》 、《最强大脑》等综艺进行广告合作,广告费用三年增加了远超5倍 ,2019年占比超过40%。


在这样的背景下 ,明月镜片继续扩大产能也令市场忧虑。


文/北青-北京头条记者 刘慎良


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原文链接:https://www.zgshzh.cn/caijing/33144.html

标签: 毛利 

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