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扑克大王再傍“头条系”!姚记科技2.63亿组“牌局”,4年1.47亿对赌准备甩“王炸”?

 2020年07月22日  阅读 62  评论 0

摘要:随着姚记科技最新收购案的推进,带有浓厚“头条系”色彩的芦鸣科技再补公司转型拼图,剑指信息流广告运营。有趣的是,姚记科技发力游戏转型的途中,对“头条系”资产情有独钟,亦被外界看做是概念、经营、生态建设的讨巧配置。“少东家”组起的“资本牌局”能否胜利,值得期待。虽然“姚记扑克”更名为“姚记科技”发生在去年8月27日,但那时姚记扑克手里握的早就不再是54张扑克牌,而是转向游戏赛道,频频进行外延并购。从目前的情况来看,姚记科技在收购芦鸣科技的同时与之签下了4年1.47亿的业绩对赌协议。如不达标,芦鸣科技将向姚记科技补偿金额及其他损失。

每经记者:任飞 每经编辑:肖芮冬


随着姚记科技最新收购案的推进 ,带有浓厚“头条系 ”色彩的芦鸣科技再补公司转型拼图,剑指信息流广告运营。有趣的是,姚记科技发力游戏转型的途中 ,对“头条系”资产情有独钟,亦被外界看做是概念、经营 、生态建设的讨巧配置 。


但需要指出的是,屡次高溢价收购的背后 ,公司资产负债率和商誉已激增明显,且就当前的利润增速水平来看,远不及估值的增速。“少东家”组起的“资本牌局 ”能否胜利 ,值得期待。


外延并购傍上“头条系”


虽然“姚记扑克”更名为“姚记科技 ”发生在去年8月27日 ,但那时姚记扑克手里握的早就不再是54张扑克牌,而是转向游戏赛道,频频进行外延并购 。有趣的是 ,这家公司的投资与“头条系”很对胃口。


先说今天发生的事件——姚记科技7月22日公告称,公司已对上海芦鸣网络科技有限公司(以下简称芦鸣科技)剩余88%股权首期1.32亿款项予以支付。如果顺利,再兑付1.31亿之后 ,姚记科技与芦鸣科技的全资收购案将画上句号(涉及资金2.93亿,其中88%股权2.63亿、12%股权3000万) 。


据悉,芦鸣科技是一家从事数据分析、效果营销 、效果优化、短视频内容生产、内容营销的互联网营销企业。此前在今年6月刚出收购预案时 ,外界就对芦鸣科技基于效果营销的行业地位兴趣浓厚。


尽管姚记扑克对“芦鸣科技是否系字节跳动旗下公司”做出正面回应,但东吴证券在一份研报中指出,芦鸣科技是字节跳动信息流广告买量公司 。这意味着 ,主要客户来自网络服务 、电商、游戏、金融 、教育 、快速消费品等行业,这与姚记扑克此前的并购逻辑一脉相承 。


意义或在于激活游戏内容的实质性推广。记者注意到,在姚记科技此前的并购版图中 ,游戏产业占了很大比重 ,包括从上海姚趣获取的“大鱼竞技 ”26%股权,以及在去年5月撤资6.68亿收购成蹊科技46.55%的股权。且从相关收购标的的前后估值以及对价交易款项来看,姚记科技往往不惜溢价进行收购 ,仅大鱼竞技的溢价率就高达28% 。


值得关注的是,成蹊科技主要运营的手游产品有《鱼丸游戏》、《姚记捕鱼》、《小美斗地主》等,而《小美斗地主》的广告变现也来自字节跳动。据悉 ,这是一款上市于今年1月的手游,而在A股新年开市后的“抖音题材概念热潮 ”背后,姚记科技应声上涨 ,其背后与之并购跟随“头条系”的逻辑不无关系。


更有意思的是,据东吴证券分析,芦鸣科技作为专业的流量运营公司 ,主要在字节跳动系APP进行流量经营,亦与姚记科技目前拥有的游戏产业形成配合,被外界看做是围绕字节跳动形成较为完整的流量闭环 。


而这也反映出姚记科技目前的产业短板。2019年年报显示 ,其游戏业务已经从2018年的36.77%上升至58.64% ,但销售渠道的建设仍然是企业改善的重点,其中就提到利用直播平台 、短视频平台进行推广。


疯狂对赌期待“王炸”?


扑克虽小,但牌局水深 。提及7月22日的收购进度 ,外界再次关注到双方的对赌协议。要知道,仅凭资本化运作的主业调整或在短期给予投资人信心,但从长远来看 ,还是要有业绩作为支撑。


从目前的情况来看,姚记科技在收购芦鸣科技的同时与之签下了4年1.47亿的业绩对赌协议 。其中,2020年~2023年 ,芦鸣科技的业绩承诺额分别为2700万元人民币、3500万元人民币、4000万元人民币和4500万元人民币。如不达标,芦鸣科技将向姚记科技补偿金额及其他损失。


不过,截至7月22日收盘 ,姚记科技报收37.92元/股,当日微跌0.03%,动态PE15.9倍 ,这在科技类企业中不算高估值 。但从市值的增长率来看 ,去年其涨幅超过400%,而企业的盈利水平方面,2019年净利润增速同比仅14.70% ,不足以支撑企业估值的稳定 。


今年一季度,虽然姚记科技净利润增速同比上涨544.28%,但即便保持到年底 ,企业PE泡沫或才能被刚刚消化。因此,围绕市值管理和企业经营的两大相关主线,姚记科技正在不断通过外延并购来提升企业的盈利增速 ,签下4年的“保证书 ”也是一种应对策略。


但需要指出的是,由于持续进行大额收购,上市公司亦面临着资产负债激增的风险 ,同时由此带来的商誉考验压力较大 。2019年年报显示,姚记科技资产负债率为47.99%,较2018年29.26%的水平几乎翻番。与此同时 ,2019年商誉值达到10.28亿 ,较2018年的7.94亿上升近30%。


本次对芦鸣科技的收购,姚记科技方面表示,如果芦鸣科技未来经营状况未达预期 ,则存在商誉减值的风险,从而对公司当期损益造成不利影响 。可见,未来姚记科技市值前景如何 ,归根到底还取决于经营实效。


目前,姚记科技的掌门人已从创始人姚文琛变为其长子姚朔斌,系长江商学院学员 ,2018年接棒后逐步加速企业转型。父辈曾因扑克生意让姚记扑克成为A股“扑克第一股”,“少东家”的“资本牌局 ”又将绽放什么样的花朵,值得期待 。


每日经济新闻


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原文链接:https://www.zgshzh.cn/caijing/23645.html

标签: 姚记扑克  投资 

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