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周二机构一致看好的十大金股

 2020年07月21日  阅读 36  评论 0

摘要:

明泰铝业(601677):二季度单季扣非净利创3年新高


类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘慨昂/王招华 日期:2020-07-21


事件:


2020 年上半年,公司实现归母净利约3.5 亿元 ,同比增长约6.38%,扣非后归母净利约3.02 亿元,同比增长约1.68%。单二季度 ,公司实现归母净利约2.29 亿元,同比增长约22.5%,环比增长约89.3% ,扣非后归母净利约2.16 亿元,同比增长约29.3%,环比增长约151.1% 。


点评:


二季度单季业绩同比环比大幅提升 ,我们推断的主要原因为:1)公司积极开拓产品在新能源新材料 、交通运输、汽车轻量化、5G 、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用 ,产销量稳步增长的同时提高公司高附加值产品占比;2)疫情期间,公司药用铝箔或订单饱满;3)铝价在二季度出现大幅反弹,从4 月2 日最低点11225 元/吨涨至6 月30 日的13830 元/吨 ,幅度为23%。公司或低位补库,产品享受铝价上涨收益。


汽车轻量化市场: “年产12.5 万吨汽车用铝板带 ”项目主要设备2800mmCVC 六辊冷轧机安装完成已投入生产,产品宽度可达2650mm ,丰富了公司产品线,进一步拓展公司在车用铝合金板领域的市场份额,进而增强公司的市场竞争力和盈利能力 。


铝行业精深加工市场:公司结合国家宏观政策指导和自身发展的实际需求 ,于2019 年通过可转债募集资金18.39 亿元,拟对现有生产线进行升级改造,在产品质量、性能 、尺寸、精度等方面提升档次 ,合理利用资源,满足市场对高精铝板带材的需求,获得良好的经济效益和社会效益。


盈利预测:


我们维持先前盈利预测 ,预计2020~2022 EPS 分别为1.05、1.40 、1.75元。鉴于公司在铝加工行业产销排名前列 ,且产销不断增长增厚业绩;我们维持“增持”评级 。


风险提示:下游需求不及预期。


闻泰科技(600745):半年业绩超预期 功率半导体&ODM双龙头再起航


类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:贺茂飞 日期:2020-07-21


事件:


公司发布半年业绩预告,公司2020 年上半年净利润达到16-18 亿元,同比增加715.5%-817.44% ,扣非归母净利润同比增加910.43%- 1054.78%。


报告要点:


安世半导体并表,助力业绩大幅增长


公司实现业绩大幅增长,一部分原因得益于将安世集团74.45%的业绩并入报表 。安世集团是世界一流的半导体标准器件IDM 厂商 ,专注于分立器件 、逻辑器件和MOSFET 器件的生产设计和销售,是全球功率半导体龙头 。此次收购推动了闻泰科技向产业链上游延伸,打通了产业链核心环节 ,收购完成后公司的业务涵盖ODM 和功率半导体量大领域。此次垂直方向的产业链整合,有望在规模效应和协同效应方面帮助公司实现更快更好发展。


优化客户结构,通讯业务不断成长


业绩增长的另一原因在于品牌客户的出货量实现了强劲增长 。闻泰科技是国内ODM 的龙头公司 ,从2006 年成立之初发展至今已,已积累了过硬的技术优势,客户包括华为、小米、联想 、中国移动、华硕、LG 等。公司凭借其优势不断开拓新客户或扩大客户的份额 ,例如三星在关闭中国工厂后将部分产能转交给以闻泰科技为代表的ODM 厂商 ,且由于三星在印度等地的工厂产能有可能受疫情影响,未来公司有望将承接更多订单。在不断开拓新客户和提升单一客户的份额的过程中,公司仍有较大成长空间 。


5G 手机渗透率提升 ,推动公司业绩上涨


随着5G 时代到来,各品牌手机厂商加紧在5G 手机的布局,竞争越来越激烈。未来将会有越来越多的中低端5G 手机面世 ,价格将会成为中低端手机竞争的一个主要战场。因为5G 射频器件将导致成本上升,因此管控成本将成为众多中低端5G 手机的重要诉求 。由于ODM 厂商在研发效率 、成本管控、供应链的优势,能够有效降低手机厂商的成本 ,已经成为手机厂商在中低端机型上的主要选择。作为国内ODM 市占率第一的公司,在5G 手机逐步向中低端机渗透的过程中,闻泰科技有望深度受益。


投资建议与盈利预测


由于公司超预期的业绩表现 ,我们上调公司2020 年的业绩预测,预计2020-2022 年营收682.10、883.30 、1115.46 亿元,归母净利润35.85、42.79、53.28.61 亿元 ,当前市值对应2020-2022 年PE 分别为44 、38、30 倍 ,维持“增持”评级 。


风险提示


1)下游发展不及预期;2)技术研发不及预期;3)客户拓展不及预期。


保利地产(600048):业绩整体稳健 静待全年表现


类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:杨侃 日期:2020-07-21


事项:


保利公布2020年半年度业绩快报,预计2020年上半年营收同比增长3.6%,利润总额同比增长1.64% ,归母净利润同比增长1.66%,对应每股EPS 0.85元,符合市场预期。


平安观点:


结算进度影响业绩释放 ,全年表现可期 。公司2020 年上半年预计实现营收737 亿元,同比增长3.6%;营业利润及利润总额同比增长1.75%、1.64%;归母净利润101.2 亿元,同比增长1.66% 。业绩增速相比2019年大幅放缓主要因:1)新冠疫情影响竣工结算节奏;2)上半年营业利润占营收比重同比下降0.4 个百分点至23.6% ,意味着结算项目盈利能力同比有所下降;3)2019H1 基数相对较高。考虑公司2020 年计划竣工增速仍达14.4%,且一季度末预收账款与合同负债合计3163.5 亿元,为2019年营收的1.3 倍 ,预计全年业绩仍有望实现两位数增长。


销售同比暂降,拿地适度放缓 。公司2020 年上半年实现销售金额2245.4亿元,同比下降11.1% ,销售面积1492.2 万平米 ,同比下降8.8%,销售均价15047 元/平米,较2019 年增长1.8%。一季度末在建 、拟建2.5 亿平 ,较高在手项目规模为下半年货值释放及销售增长奠定基础。2020 年上半年公司新增建面984.2 万平米,同比增长19.2%,总地价757.3 亿元 ,同比增长42.1% 。平均楼面地价7694 元/平米,为同期销售均价的51.1%,较2019 年提升11.9 个百分点。期内拿地销售面积比66% ,高于2019 年同期的50.5%,低于2019 年全年的85.8%(主要因公司趁2019Q4 地市降温大幅提升拿地强度),上半年土地市场大幅升温背景下 ,公司拿地适度放缓,随着土地市场逐步平稳,预计下半年公司拿地将趋于积极。


投资建议:维持此前预测 ,期内公司存在股权激励行权 ,按最新股本计算,预计2020-2022 年EPS 分别为2.79 元 、3.30 元和3.81 元,当前股价对应PE 分别为6.0 倍、5.1 倍和4.4 倍 。公司激励制度不断完善、物业板块拆分上市提升估值 ,同时充足预收保障后续业绩释放,维持“强烈推荐 ”评级。


风险提示:1)由于新冠疫情影响行业开工 、复工节奏,可能对公司后续供货、交付产生影响;2)疫情影响下三四线城市春节返乡置业缺失 ,叠加供应较大、棚改退潮导致的需求弱化,对应区域楼市面临调整风险,进而影响公司三四线项目销售;3)2016 年起受楼市火爆影响 、地价持续上升 ,而后续各城市限价政策陆续出台,未来公司毛利率面临下滑风险。


海容冷链(603187)半年报点评:业绩稳健增长 可转债顺利发行


类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:吴文成/胡小禹 日期:2020-07-21


事项:海容冷链披露2020 年半年报,2020 年上半年公司实现收入10.12 亿元 ,同比增长16.98%;实现归母净利润1.60 亿元,同比增长10.13% 。


平安观点:


2020 年上半年公司业绩逆势增长。2020 年上半年,全球受到新冠疫情的冲击 ,经济一度陷入停滞。在此背景下 ,公司业绩实现正增长,这得益于公司持续的新品研发推出能力:1)商用冷冻展示柜方面,公司一方面加大高端产品研发 ,另一方面推出高性价比的系列产品 。2)商用冷藏展示柜方面,公司开发了平板式外观柜,增加了展示面积和容量 ,增强了产品展示效果 。3)商超展示柜方面,公司开发了多功能风幕柜、新型外观的拉门冷藏展示柜及满足低温环境的拉门冷冻展示柜。4)商用智能售货柜方面,公司开发了带有履带货道和升降台的自动售货机产品 ,并开发了动态识别和重力识别组合技术的商用智能售货柜。2020 年上半年,公司有效克服了疫情的影响,实现业绩正增长 。


净利润增幅不及收入增幅 ,主要与管理费用和信用减值损失有关。2020年上半年,公司综合毛利率为34.63%,与去年持平。公司归母净利润增幅不及收入增幅 ,一方面和管理费用增加有关:2020 年上半年公司管理费用为2939 万元 ,同比增长60.37%,这是因为公司限制性股票股份支付费用确认在上半年,而2019 年该笔费用确认在下半年 。另一方面 ,2020年上半年公司信用减值损失达2910 万元,同比增长125%,这主要和公司应收账款坏账损失增加有关。放眼全年 ,我们预计2020 年公司费用率与2019 年基本持平,公司全年的净利润增速有望和收入增速保持一致。


可转债完成发行,募资扩建智能化冷柜项目 。2020 年7 月2 日 ,公司发布公告,公司成功发行了“海容转债”,共募集资金5 亿元。本次募集资金将用于“智能冷链设备及商用自动售货设备产业化项目”。2018 年全球自助售货柜市场 ,美国、日本 、欧洲保有量分别为680 万台、424 万台、415万台,而中国仅为20 万台 。我国自助售货柜市场发展空间大,随着冷饮等品牌商的加入 ,市场即将迎来爆发期。公司提前布局自助售货柜 ,有望把握该市场爆发带来的重要机遇。


投资建议:维持公司盈利预测,预计2020-2022 年公司实现归母净利润分别为2.57 亿元 、3.23 亿元、3.90 亿元,对应的市盈率分别为27 倍、22 倍 、18 倍 。公司作为国内商用展示柜龙头 ,新品放量支撑业绩持续增长,维持“推荐 ”评级 。


风险提示:1) 竞争加剧及新品开拓不及预期的风险。公司商用冷冻展示柜 、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜等产品市场变化快,如果行业竞争加剧或公司新品研发不及预期 ,将面临客户流失风险。 2)原材料价格波动风险 。公司原材料包括压缩机 、钢板、异氰酸酯(MDI)、组合聚醚等,若原材料价格大幅上涨,将对公司毛利率产生显著影响。 3)汇率波动风险。公司海外收入占比超过3 成 ,汇率波动将对利润造成影响 。4)中 美贸易 冲突升级风险。公司部分产品出口美国,若中 美贸易战冲突升级,将对销售额和毛利率造成冲击。


日月股份(603218):风电铸造龙头 布局双海战略 发展前景广阔


类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:于夕朦/马晓明/金欣欣 日期:2020-07-20


专注风机铸造 ,公司正处于快速发展期 。公司2007 年登记注册,多年致力于铸造行业,主要产品包括风电铸件 、塑料机械铸件和其他铸件 ,产品体系多元化 ,客户关系稳定,行业地位稳固。风电铸件属行业中上游,为非标定制化产品 ,产品质量对下游客户尤其重要,客户具有粘性。公司具有研发、规模和地理位置等多方面优势,2016 年上市以来进入快速发展期 ,目前公司正处于产能、销量 、盈利攀升阶段 。


布局“双海战略”,产能快速扩张;大兆瓦、精加工为主要方向,市占率与利润率同步上行。公司战略目标“双海战略” ,即海上风电与海外市场。


近几年公司积极布局4MW 及以上大兆瓦铸造与精加工铸造产能,一方面风电大型化趋势明确,另一方面精加工产能与铸造产能配套后 ,公司实现一站式交付,从而提高公司竞争力,为公司抢占大型化产品和国际市场的市占率奠定良好基础 。2016 年公司上市时铸造产能年产20 万吨;目前公司拥有铸造产能年产40 万吨、精加工产能年产10 万吨;在建 、筹建项目投产后 ,公司铸造产能将提升至年产48 万吨、精加工产能将提升至年产44 万吨 。公司前五大客户中 ,Vestas 销售额占比已经从2016 年的7%提升至2019 年的15%。我们测算2019 年公司风电铸件国内市占率40%以上、全球市占率约20%,稳居行业龙头,随着新产线投产 ,公司市占率有望进一步提高。此外,大兆瓦 、精加工和海外订单的利润率更高,因此“双海战略 ”有望带动公司市占率与利润率同步上行 。


近期看风电抢装潮 ,远期看风电稳健发展。2019 年5 月,国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》,引发风电行业抢装潮 ,风电设备产销量进入快速增长期。全国风电设备公开招标容量显示,2019 年招标容量65.2GW,相比2018 年的33.5GW 增长了94.6% ,风电设备月度公开招标均价也有所上涨 。2020 年一季度风电投资规模达到281 亿元,同比增186%,国内公开招标量达4.3GW。长远来看 ,我们认为风电行业发展前景仍较为广阔:(1)消纳条件改善 ,风电新增装机空间有望进一步打开。近几年风电光伏消纳和送出已经大幅改善,弃风率下降至4%,利用小时数提升 。2020 年全国风电 、光伏发电合计新增消纳能力85.1GW ,其中风电36.65GW、光伏48.45GW。(2)成本下降缓冲电价下调。历次风电电价下调,短期内会有风电新增装机量的下滑,但总体来说风电发展大趋势不变、新增装机量持续增加 。政策下调风电电价时会综合考虑成本下降空间 ,从而促进行业良性发展。(3)大兆瓦机组降低单位投资成本,未来风电装机有望保持稳定。(4)央企为风电投资主体,具有较强的开发动力 、资金实力和执行能力 。(5)海上风电仍有较大发展空间;新疆、甘肃两地由红色区域转为橙色区域 ,全国各省市区红色预警全面解除 。


国内风电零部件企业正拥抱发展机遇。随着风电成本的下降、大兆瓦机组的发展,海外市场的扩张和海上风电的发展,全球风电装机量将得到有效保障 ,也为风电铸件提供强有力的需求支撑。国内融资环境的改善 、已核准项目的落地,将为国内风电设备行业带来良好的结构性发展机会,有望带动国内风机零部件企业进一步快速发展 。


盈利预测:我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为47.8、54.6、66 亿元 ,归母净利润分别为8.1 、10.21、12.12 亿元 ,对应EPS 为1.09、1.37 、1.63 元,对应当前股价的PE 为18.4x、14.6x、12.3x。


风险提示:原材料价格波动导致的风险。全球经济低迷对海外订单造成影响的风险 。客户集中的风险。安全生产及环保风险。风电行业政策风险 。


宏观经济波动风险。


弘亚数控(002833):行业周期景气复苏 家具装备龙头增长强劲


类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李哲/崔逸凡 日期:2020-07-20


板式家具加工设备龙头企业,有望释放收入业绩弹性。公司专业从事多系列数控板式家具机械设备和成套自动化生产线解决方案 ,主要为封边机系列 、锯切系列 、数控钻系列、加工中心系列及自动化生产设备系列等系列产品 。公司作为家具加工设备龙头企业,主持起草多项国家及行业标准,下游产品终端客户包括索菲亚、卡诺亚衣柜 、百得胜整体衣柜、皮阿诺、尚品宅配等龙头家具企业 ,销售网点已覆盖了意大利 、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰等欧洲 、美洲及东南亚50 多个国家和地区。


去年Q4 以来行业景气度开始复苏,公司2019 年实现收入13.11 亿元,同比增长9.76%;实现归母净利润3.04 亿元 ,同比增长12.56%,随着行业景气度持续上行,公司有望释放收入业绩向上弹性。


地产竣工数据持续复苏 ,家具设备需求强劲 。家具及加工设备属于房地产后周期行业,一般滞后商品房销售面积,同步于竣工面积 。由于近年来我国房屋竣工与新开工面积不匹配、期房销售大于现房销售等影响 ,地产企业面临较大交房压力 ,2019 年Q4 以来房屋竣工增速持续复苏,2019 年房屋竣工面积实现9.59 亿方,同比增长2.6% ,自2016 年以来再次实现正增长。今年由于新冠疫情影响,国内房地产景气收到冲击,上半年竣工面积实现2.90 亿方 ,同比下滑10.5%,降幅环比持续收窄。


随着疫情影响逐步消退,我们预计竣工面积有望迎来反弹 ,带动下游家具行业景气度上升 。在存量房翻新需求和定制家具渗透率提升等多因素推动下,板式家具机械设备需求稳定增长。同时,我国家具市场步入高端化 ,设备进口替代趋势不断增强。公司作为行业龙头,凭借优质产品优势、丰厚的渠道资产和高效的供应链管理,将加速国内市场拓展和行业整合 。


持续扩充高端产能 ,贡献业绩增长点。公司于2020 年7 月6 日通过审议并签署协议 ,以自有资金受让中设机器人12%的股权。工业机器人能有效提升家具数字化和智能化制造水平,为家具智能制造整厂规划与生产线转型升级提供高效支持 。本次参股有助于公司实现核心零部件 、数控家具生产设备、工业机器人系统集成的产业链协同发展目标。公司过去两年通过外延并购持续扩充高端产能,2018 年收购MASTERWOOD75%股份 ,2019 年收购广州亚冠、MUTI100%股权,并出资设立广州玛斯特。


公司今年初发布可转债预案,募集资金不超过5.5 亿元 ,用于投建高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目 、高精密家具机械零部件自动化生产建设项目,预计建设周期2 年,2023 年达产 ,预计可实现年均收入16.28 亿元,净利润2.46 亿元,贡献公司收入业绩增长点 。


拓普集团(601689):MODELY降价或进一步提升弹性空间──拓普集团更新报告


类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:刘文婷 日期:2020-07-20


投资要点


Model Y 海外官方降价对冲疫情影响


近期特斯拉宣布将其最新款车型Model Y 的价格下调3000 美元 ,对冲疫情影响。


近日,据外 媒Engadget 报道称,特斯拉官网将Model Y 的起售价更改到了5 万美元以下 ,定为49990 美元 ,即Model Y 基础版本的价格降低了3000 美元;另外,Model Y 的性能版还将进行升级,增加一些新的功能配置。


价格下调+产能恢复销量有望继续高歌猛进


短期看 ,早在7 月2 日,特斯拉公布Q2 全球销量9.07 万辆,超出市场预期 。随着特斯拉Fremont 工厂恢复正常及Model Y 价格下调 ,下半年销量有望继续高歌猛进 。中长期看,从需求角度SUV 市场空间广阔,销量弹性充足 ,供给方面特斯拉Fremont 工厂处于产能爬坡阶段,上海工厂Model Y 生产线处于建设中,预计年底或2021 年初投产 ,销量有望持续高歌猛进。


绑定优质龙头吉利+通用+特斯拉,提供成长动能1)产品端:立足基本业务,实现新品类拓张。拓普集团在铝合金铸件行业的处于领先地位 ,是国内为数不多具备与主机厂全球同步开发能力的供应商 。公司在减震器与内饰功能件的基础上 ,延伸到底盘系统与汽车电子两大业务板块,将充分受益于轻量化+智能化发展趋势,为公司长期发展提供动力。


2)客户端:吉利+通用销量恢复推动拐点向上 ,绑定特斯拉打开成长空间。公司目前主要客户为吉利 、通用、特斯拉 。吉利汽车6 月总销量为11 万辆,同比增长约21%,上汽通用6 月销量为13 万辆 ,降幅收窄至7%,随着核心客户销量回暖,公司在传统客户配套方面有望继续稳健增长。新增客户特斯拉6 月model 3 销量1.5 万辆 ,继续领衔新能源汽车销量榜单。特斯拉model 3/Y 及高端车型S/X 配套量及配套价值,为公司提供较大增长弹性空间 。


盈利预测及估值


公司传统产品减震内饰件稳健发展,受益于电动车轻量化发展 ,底盘产品配套预计大幅增加。我们预计2020-2022 年公司EPS 为0.58、0.81 、1.07 元/股,同比增长33.65%、40.60%、32.24%。


风险提示


特斯拉等核心客户销量不及预期;竞争加剧导致盈利能力不及预期 。


二六三(002467):疫情催化云通信快速发展 轻量型B端业务前景广阔


类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李宏涛/赵晖/李仁波 日期:2020-07-20


事件:公司发布2020 年半年度业绩预告,净利润预计为盈利1.19亿元至1.38 亿元 ,比上年同期增长85%至115%……疫情带动云视讯业务快速渗透 ,电话会议 、视频直播等需求爆发。


上半年由于新冠疫情,动电话会议、视在线教育、远程办公 、视频协作等需求爆发式增长,产品渗透率大幅提升。公司企业通信业务中的云视频、云会议等业务同比大幅增长 ,叠加致远互联、首都在线上市后公允价值变动收益相应增长较大,带动上半年业绩实现高增长 。


“视频+ ”战略为发展重点,B 端应用前景广阔 。公司提出了“视频+”战略 ,全面进入云视频会议主赛道。通过“云+端+行业”的模式,以视频技术与企业内 、外部深度融合,赋能行业及企业所处的上下游生态链。尤其在教育和企业直播进展最为显著 。“263 教育 ”行业解决方案 ,从直播网校、大班课堂、小班课堂和双师课堂等四大产品全面覆盖所有远程教育的应用需求。企业直播也在服务全球1000 多家大中型企业。我们认为5G 时代,“视频+”战略将打开公司成长空间 。


海外疫情控制进展缓慢,拖累北美个人业务拓展。公司旗下iTalkBB 是北美海外华人市场的领军品牌 ,业务组合在除家庭电话,中文电视,高速网络之外 ,将服务内容扩展至移动手机卡业务 ,VIP电子商城等多条产品线。7 月13 日世卫组织警告称疫情正在北美南美失控 。其中 美国确诊超335 万,已有超过13.5 万人死于新冠病毒。北美疫情恶化对公司业务开展带来困难,同时经济下滑也降低居民消费水平 ,对公司上半年经营情况形成拖累。


投资建议:我们预测公司2020-2022 年归母净利润分别为2.36亿/2.75 亿/3.23 亿元,对应EPS 分别为0.17/0.20/0.24 元,维持“增持”评级 ,目标价8.5 元 。


风险提示:特种芯片 、超级SIM 卡增长不及预期,FPGA 研发不及预期;


索菲亚(002572):拟设立供应链子公司+华南智能工厂 辐射全国 、协同发力


类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:杨晶晶 日期:2020-07-20


事件描述


7 月17 日晚间,索菲亚发布公告称 ,拟使用自有资金1 亿元设立全资子公司“广州索菲亚供应链有限公司 ”(暂定名,以工商局核准为准)。


索菲亚发布公告称,拟在增城宁西工业园建设索菲亚华南区定制家居智能化工业4.0 工厂 ,首期投资金额达5.1 亿元:首期投资包括两个项目:


(1)索菲亚定制家居智能化工业4.0 未来工厂项目(具体项目名称以公司备案报批为准)预计投资额为3.7 亿,包括建筑投资约1.9 亿元,设备投资约1.3 亿元 ,土地购置投资约0.4 亿元 ,流动资金约0.1 亿;(2)定制家居智能中转立库项目(具体项目名称以公司备案报批为准)预计投资额为1.4亿,包括建筑投资约0.71 亿元,设备系统约0.5 亿元 ,土地购置投入约0.19亿元。项目建成投产后,可以生产加工定制衣柜柜身、趟门、线条百叶 、吸塑类、木门类 。


事件点评


子公司的设立旨在打造集团级供应链体系,有利于优化供应链运作 ,减少运营成本,提升公司整体效益 。经过十多年的快速发展,公司在中国东南西北中建成了七大制造基地 ,完成全国的工业布局。与此同时,公司持续不断投入建设信息系统,已经形成了完善的贯穿前中后台的信息平台。


该项目重点在于索菲亚整个集团内部多组织供应链的运营与优化 ,通过对集团内部下属企业的供应链实施整合、协作,形成优化后的集团级供应链系统 。


华南区定制家居智能化工业4.0 工厂项目有利于提升华南生产基地智能制造水平,提高华南生产基地与其他区域生产基地产能协同效应 ,进一步提升华南市场的服务和支持能力。公司位于广州增城的华南生产基地自2003 年设立。自设立至今 ,除2011 年升级改造提升产能达15 亿产值后,该生产基地后续未曾扩建产能 。华南区域是公司业务主要市场,且历年来保持较快增长(2019 营收占比22.41% ,YOY+6.23%)。首期投资项目预计新建总建筑面积逾9.7 万平方米,用地面积约119 亩,包括但不限于立体仓库 、生产车间、门卫等。项目建成投产后 ,可以生产加工定制衣柜柜身、趟门 、线条百叶、吸塑类、木门类;同时优化索菲亚华南区生产基地仓储 、物流环节,提升公司运行效率,间接提升经济效益 。


产品升级推动毛利率上升 ,“柜类定制专家”形象深入人心,司米橱柜步入收获期。2019 年衣柜(不含OEM 家具)收入同比-2.8%,但由于轻奢系列和康纯板销售占比提升 ,衣柜毛利率增至40.49%。其中自然客流占比降至41%,电商引流占比增至27% 。2019 年司米橱柜收入8.51 亿元,同比+20.1% ,毛利率同比+0.56pct 至28.54% ,伴随规模效应释放,净利润增至2344 万元,净利率达到2.8% ,2020 年有望继续提高。2019 年木门收入1.88亿元,同比+18.8%,毛利率同比+4.06pct 至15.85%;净利润-4843 万元 ,较2018 年略微减亏。


全国渠道覆盖广泛,多元化渠道营销、线上线下融合加速推进 。根据索菲亚2019 年报,公司经销商渠道的销售占比83.86% ,直营专卖店渠道销售占比3.44%、大宗工程业务渠道占比12.23% 。电商渠道的统计包含在经销商渠道里面。截止至2019 年底,索菲亚全屋定制拥有经销商1500 多位,专卖店2501 家 ,大家居店面216 家;司米橱柜经销商833 家,专卖店845 家;“索菲亚”木门经销商超560 家,独立店227 家(含在装修店面)融入店逾470 家;“华鹤 ”木门经销商150 家 ,专卖店163 家(含在装修店面);索菲亚工厂端实现客单价11,592 元/单(不含司米橱柜 、木门) ,同比增长5.8%。电商渠道方面,2019 年度电商引流的客户占比已从16%上升到27%,一线城市的电商客户占比逾45% 。


大宗与整装持续开拓 ,积极部署和拓展全国各地头部地产客户 、家装和整装公司,形成长期战略合作关系。其中,大宗方面公司已与国内top100房地产企业中80%达成战略合作 ,整装方面已跟超过100 家装企签订合作协议,2020 年签约目标200-300 家,增量收入贡献有望在下半年体现。大宗工程分为自营和经销商经营两种 ,自营工程2019 年收入增速为56%,主要客户是全国前100 强的房地产开发商 。


投资建议


预计公司 2020-2022 年实现归母公司净利润为11.87、13.72、14.97 亿元,同比增长10.14% 、15.57%、9.17% ,对应EPS 为1.30/1.50/1.64 元,PE为17.25/14.93/13.67 倍,首次覆盖给予“增持”评级。


存在风险


宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新品推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险;整装业务发展不及预期等。


风语筑(603466)公司深度研究报告:展览展示龙头持续出圈 联手电视台进军MCN


类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:赵琳/戚舒扬 日期:2020-07-20


稳居展览展示项目龙头 ,文化科技跨界持续出圈


2017 年风语筑登陆上交所 ,成为展览业内首家主板上市公司 。公司深耕内容制作,通过三大优势稳固护城河。(1)以创意设计为核心,采用一体化运作模式。积累多年与政府、企事业单位合作经验 ,综合实力及口碑良好,打造强力市场品牌 。(2)数字科学技术支撑,前沿科技贯彻设计。(3)设计团队拥有多元复合型人才 ,为业务长期开展保驾护航。伴随着规模效应,公司在数字文化展示领域居龙头地位 。公司坚持融合“文化+创意+科技”,结合高科技数字展陈手段与创意设计 ,推动数字艺术及沉浸式产业发展 。公司开拓商业展览,积极布局文旅 、文创领域,携手安徽广电跨界MCN ,打造出圈公司文化品牌。


培养看展文化,深耕垂直领域,拓宽文创业务布局


文创展览产业具备发展潜力 ,大众看展消费成新常态。公司成立要看文创 ,全面推进展览产业集群发展,以三大核心竞争力加快推动展览业务渗透的广度和深度 。(1)拥有最早商业展览创始团队,成型业务框架。(2)变现方式有别传统 ,收入来自门票、文化IP 衍生品的销售以及品牌广告冠名。(3)联手优质IP,深度合作商业及地标场地 。未来将横纵向综合拓展,打造文创展览行业标杆。


强强联手打造“沉浸式直播+短视频+区域经济电商 ”


2020 年6 月 ,风语筑与安徽广电达成深度战略合作伙伴关系,在MCN、网红直播电商产业 、超高清视频直播等领域展开深入合作。二者将共同出资设立MCN 合资公司,拓展“沉浸式直播+短视频+区域经济电商”新零售供应链生态圈 ,凭借四大优势打造沉浸式直播间:(1)流量优势:安徽电视台旗下多位主持人上榜“广电主播红人榜”,开启电视台流量变现新模式;(2)内容优势:电视台提供专业内容制作支撑,同时风语筑有内容生产积累;(3)供应链优势:安徽本地优质供应链支撑 ,助力地方优势产业发展;(4)技术优势:风语筑超前应用AR/VR 及4K/8K 超高清技术,双方合作未来可期 。


盈利预测


我们预计公司2020-2022 年实现营业收入分别为24.39、30.47、37.23 亿元,实现归母净利润分别为3.16 、4.01、5.05亿元 ,EPS 分别为1.08、1.38 、1.73 元 ,对应当前股价的PE 分别为17 、13、11 倍。首次覆盖,给予“增持 ”评级。


风险提示


客户集中风险;核心技术人员流失风险;跨界竞争风险 。


版权声明:本文为 “速舟股票网” 原创文章,转载请附上原文出处链接及本声明;

原文链接:https://www.zgshzh.cn/caijing/23238.html

标签: 销售行业  股票  索菲亚 

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