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木浆价格下行企业获成本红利 两家生活用纸企业上半年净利预增超五成

 2020年07月21日  阅读 79  评论 0

摘要:原材料木浆价格下降,高毛利产品占比提升,生活用纸生产企业中顺洁柔、维达国际上半年业绩均预计大幅增长。7月13日,中顺洁柔发布公告,预计今年上半年实现净利4.12亿元—4.67亿元,同比增长50%—70%。对于业绩增长原因,企业均表示,受惠于木浆价格及产品组合优化,以及疫情期间消费习惯改变,公司相关品类销售良好,相关渠道快速增长。在二级市场,今年上半年中顺洁柔和维达国际股价均创历史新高。根据财报数据显示,2019年生活用纸企业毛利率普遍上涨。维达国际最高股价达32.4港元,最新市值达365.2亿港元。

长江商报消息 ●长江商报记者吴婷


原材料木浆价格下降,高毛利产品占比提升 ,生活用纸生产企业中顺洁柔(002511.SZ)、维达国际(03331.HK)上半年业绩均预计大幅增长。


7月13日,中顺洁柔发布公告,预计今年上半年实现净利4.12亿元—4.67亿元 ,同比增长50%—70% 。7月17日,维达国际公告,预计上半年(未经审核)经营溢利12.57亿港元增长99.6% ,经营利润率上升8.5个百分点至16.5%;净利润9.13亿港元,同比增长107.5%,净利润率提升6.4个百分点至12.0%。


对于业绩增长原因 ,企业均表示 ,受惠于木浆价格及产品组合优化,以及疫情期间消费习惯改变,公司相关品类销售良好 ,相关渠道快速增长。同时,高毛利品类占比继续提升,重点单品 、 新品推广加速 ,渠道建设日趋完善,销售继续稳定快速增长 。


在二级市场,今年上半年中顺洁柔维达国际股价均创历史新高。券商研报分析认为 ,行业木浆价处于低位,短期反弹空间不大,盈利弹性有望持续。另一方面疫情带动生活用纸需求增加 ,高毛利产品占比持续优化升级,产品毛利实现增长 。同时,物流运输恢复 ,经销商等传统渠道快速恢复 ,线上线下全渠道布局,行业业绩有望稳健增长。


原材料木浆价格下滑毛利上升


生活用纸行业主要使用木浆进行生产,木浆分为针木浆、阔木浆两类。2019年全球商品浆供需失衡 ,2017-2018年产能逐步释放,需求低迷,浆厂及贸易商库存大增 ,纸浆市场逐步由被动补库进入主动去库阶段 。


2019年底全球商品浆库存明显回落但仍在历史高位区间,市场信心不足,纸厂维持低库存 ,纸浆价格再度回到最近10年低位区间 。


券商研报的行业数据显示,截至今年二季度末,木浆外盘价格分别为针叶572美元/吨 ,阔叶487美元/吨。较去年上半年同期分别下降降8%、24%。而下游纸厂原料采购积极性偏低,导致主要地区及港口去库存速度迟缓 。


卓创数据显示,6月中国主要港口青岛 、常熟、保定港木浆库存169万吨 ,港口库存仍保持在历史高位 ,短期对浆价有较大压制作用。


但对生活用纸企业来说,公司受益于原料价格下降带来的成本降低,盈利能力持续提升。


根据财报数据显示 ,2019年生活用纸企业毛利率普遍上涨 。2019年,中顺洁柔生活用纸毛利率为39.95%,同比增长5.39%;维达国际纸巾的毛利率为31.4% ,同比增加13.77%;恒安国际(01044.HK)纸巾产品毛利率为27.7%,同比增加23.11%。


7月17日,维达国际发布的业绩预告显示 ,受惠于木浆价格走低及产品组合优化影响,今年上半年毛利29.41亿港元同比上升32.6%,毛利率达38.5%同比上升10.4个百分点。


安信证券研报分析认为 ,浆价处于低位,短期反弹空间不大,盈利弹性有望持续 。


在整体需求疲软的市场环境下 ,新增木浆产能近年内将不断释放 ,市场中供过于求的状态可能在较长一段时间存在,短期木浆大幅反弹概率不大。


中顺洁柔为例,目前原材料工厂库存储备充足 ,同时还有部分在途原材料,可以抵御部分的原材料短期上涨风险。木浆是公司主要原材料,成本占比接近60% ,生活用纸作为消费品,价格粘性较大,原材料价格维持低位给与公司较大盈利弹性 。


洁柔高毛利产品占比至七成


除了纸浆成本因素影响 ,今年上半年企业进行产品组合优化也是利润大幅增长的原因。


随着消费观念升级及疫情影响,今年上半年大众卫生意识的提加速了生产企业高端产品及品牌的升级。


上半年,中顺洁柔持续推进产品升级 ,高端系列、消毒湿巾等高毛利产品占比持续提升 。其中,“太阳” 、“洁柔 ”双品牌运行,实现低中高端市场全覆盖;抑菌可湿水面巾、酒精湿巾、卸妆湿巾 、女性护理卫生湿巾等新产品上市 。截至目前 ,中顺洁柔高毛利产品占比提升至近70%。


同期 ,维达国际推出维达纯木本色纸,在香港还推出全新湿厕纸产品及袋装面纸。今年上半年,维达集团总收益76.34亿港元;第二季度 ,中国内地录得收益自然增长20.1%;实现净利9.13亿港元,同比增长107.5% 。


在业务方面,纸巾分部及个人护理分部分别占总收益的82%及18%。第二季纸巾分部的收益约为62.43亿港元 ,按固定汇率换算增长0.3%。高端产品组合占比持续提升,占集团总销售的24.5% 。纸巾分部的毛利率及部分业绩溢利率分别为39.4%及19.3%。


此外,在销售渠道方面 ,疫情影响上半年线上渠道快速增长。


数据显示,中顺洁柔2019年线上业务增速37.5%,收入占比达到28% 。在今年第二季度电商大促活动中表现较为出色。618购物节开始1小时内成交金额是去年同期的330% ,618活动期间洁柔品牌天猫全站销量额达到2.3亿元,是2019年6月总销售额的1.7倍,销量达到527万 ,是2019年6月销量的1.6倍。与此同时 ,随着线下渠道随着二季度物流运输恢复,经销商等传统渠道快速恢复,并计划每年新增200-300家经销商 。


同时 ,维达国际来自传统经销商 、重点客户超市大卖场、商用客户及电商收益分别占总收益的29%、26% 、12%及33%。


在二级市场,今年上半年中顺洁柔维达国际股价均创历史新高。前者最高股价达26.82元/股,截至7月17日 ,收盘价为26.01元/股,最新总市值达340.4亿亿元 。与今年2月3日开市开盘价11.58元/股相比,股价涨幅124.61% ,总市值增长逾188亿元 。


维达国际最高股价达32.4港元,最新市值达365.2亿港元。今年开市以来,股价涨幅达61.21% ,总市值增长138.61港元(约124.97亿元)。


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原文链接:https://www.zgshzh.cn/caijing/23016.html

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