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金银比 短线难大幅走低

 2020年07月03日  阅读 6  评论 0

摘要:近期,随着欧美主要经济体疫情被逐步控制,复工复产也在推进,市场情绪也从极度恐慌的状态中逐步回暖。VIX指标通常作为衡量市场情绪的重要指标,我们看到VIX指标自3月中旬的高位开始逐步回落,这从侧面说明,市场情绪确实在不断好转。在这样的背景下,金银比价也有收敛趋势,这背后的原因是什么?是否意味着,短期内金银比能迅速回归均值?特殊情况下,金银比价可以看作是VIX指标的近似替代。金银比价在2008年和2020年均大幅走高。目前来看,市场流动性风险已经缓解,125或成为此次疫情期间的金银比峰值。

市场情绪好转


金银比 短线难大幅走低-今日股票_股票分析_股票吧

近期,随着欧美主要经济体疫情被逐步控制 ,复工复产也在推进,市场情绪也从极度恐慌的状态中逐步回暖。VIX指标通常作为衡量市场情绪的重要指标,我们看到VIX指标自3月中旬的高位开始逐步回落 ,这从侧面说明,市场情绪确实在不断好转 。在这样的背景下,金银比价也有收敛趋势 ,这背后的原因是什么?是否意味着 ,短期内金银比能迅速回归均值?


金银比价内涵


大部分人认为,金银比价就是黄金价格除以白银价格,反映的是统计学概念 ,最近金银比价复归就是简单的均值复归而已。显然这个答案具有很强的片面性,而且只能被称为一种表层现象。金银比价其实能在一定程度上反映经济情况,同时也是体现市场情绪的一个指标 。


金银同为贵金属 ,为何在不同时间点表现却不全相同?这就要从两者的本质说起。由于历史原因,黄金的货币属性更强,就是我们熟知的金融属性 ,而白银则兼具金融属性和工业属性,因此白银需求和经济增长之间存在非常紧密的联系。金银比价可以理解成一个反映经济需求的指标 。在经济繁荣期,央行大多会采用偏紧的货币政策 ,防止经济过热,此时,市场风险偏好提升 ,利率水平较高 ,人们更愿意购买收益率高的资产,金银的保值属性难以体现,而此时白银的工业属性凸显 ,价格会相对强势,经济繁荣时期金银比价位于较低水平,反之金银比价将处于高位 。


所以我们看到近期白银反弹幅度比黄金大 ,金银比价有逐步收敛趋势,一方面是前期白银下跌更多,随着市场情绪好转 ,白银反弹幅度也更大;另一方面则是复工复产推进,市场预期白银需求将上升。


特殊情况下,金银比价可以看作是VIX指标的近似替代。VIX是衡量市场波动的指标 ,VIX越大,市场避险情绪就越高,当市场处于极度恐慌时 ,股市暴跌 ,流动性紧缺,市场参与者纷纷抛售大宗商品和股票,换取流动性好的货币和债券 ,贵金属均大幅下跌,但由于上面提到的固有属性存有差异,黄金的下跌幅度明显会小于白银 ,金银比价也会到达高位 。


两次危机下的金银比价对比


我们可以将此轮金银比走高和2008年金融危机期间做个简单对比,虽然两次危机的传导机制存在显著区别,但对金融市场的冲击是类似的。


金银比价在2008年和2020年均大幅走高。但两次走高前的基数存在显著差异 ,金融危机以前,金银比价约在50,金融危机期间最高达到85 ,而新冠肺炎疫情暴发前,金银比价已经在84左右,新冠肺炎疫情暴发后最高达到125 。经济基本面发生了显著改变是二者基数差异的原因 ,金融危机之前世界经济处于高速增长阶段 ,而此次疫情之前全球经济疲软,加上中美贸易摩擦,使得疲软的经济雪上加霜。在美联储降息等一系列措施下 ,黄金涨势已经启动,但白银需求低迷,走势相对疲软 ,所以疫情之前金银比价已经比较高了。


金融危机时,伴随美联储开启QE计划,2009年初金银比价开始回落 ,而这时的白银需求还未启动,只是单纯的需求预期转好,2010年伴随着经济逐步转好 ,同时宽松货币政策仍在持续,黄金创出新高,白银需求也在经济带动下逐步好转 ,此时 ,金银比价大幅回落 。疫情期间,金银比价大幅走高,在3月18日创出历史新高 ,目前已经有回落态势,但此次回落就意味着白银将大幅反弹吗?金银比价将在短时间内彻底修复吗?


目前来看,市场流动性风险已经缓解 ,125或成为此次疫情期间的金银比峰值。在经济逐步恢复背景下,需求预期也在好转,金银比价有所下滑 ,但这并不等价于白银需求好转,金银比价要完全回到均值水平,仍需等到经济开始好转 ,需求基本恢复正常。


(作者单位:中信建投期货


本文源自期货日报


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原文链接:https://www.zgshzh.cn/caijing/22470.html

标签: 白银  金融风暴  经济学 

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